信钰证券星巴克、汉堡王们“必然”易主：中国市场，玩法早变了

　　星巴克、汉堡王们“必然”易主：中国市场信钰证券，玩法早变了

　　记者贺泓源

　　市场上似乎涌起一股外资餐饮品牌出售浪潮。

　　11月4日，星巴克与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权。

　　11月10日，CPE源峰与汉堡王品牌达成战略合作，该品牌由餐饮品牌国际集团(RBI)全资持有，双方将成立合资企业汉堡王中国。交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权，RBI将保留约17%的股权。

　　更早之前，中信资本拿下了麦当劳中国，现在麦当劳是麦当劳中国第二大股东。

　　从未来看，哈根达斯等品牌在华业务，都有被卖掉可能。

　　种种变化背后是，所有人都意识到，中国市场玩法早变了。

　　本土崛起

　　中国市场有多特殊呢？

　　首先是规模的庞大。国家统计局数据显示，2024年，全国餐饮收入超5.5万亿元，同比增长5.3%，增速高于社会消费品零售总额(3.5%)的年同比增速，中国餐饮行业的基本盘规模仍在稳步扩大。以星巴克为例，中国是毫无疑问的第二大市场。

　　海量市场信钰证券，天然更容易孕育本土巨头。

　　此外，中国市场有着全世界最完备的供应链体系，这让本土餐饮巨头在成本控制上拥有相对优势。比如，在原材料方面，库迪已经实现除了牛奶之外所有原材料自产，甚至包括咖啡杯套在内零件。在2018年，一瓶意大利产的法布芮(FABBRI)糖浆售价超过170元，现在实现自产后，成本被打到接近个位数。产品依旧是纯天然糖浆。

　　蜜雪集团招股书显示，截至2024年9月末，该公司在糖、奶、茶、咖、果、粮、料等主要原料供应上，年综合产能达到约165万吨。据21世纪经济报道记者了解，蜜雪集团甚至有打通乳业规划。

　　前述种种条件，给了本土餐饮走差异性道路崛起的可能。

　　“瑞幸成功经验来自于模式上的创新，从大店到小店，这让成本结构发生了翻天覆地的变化。”2023年，在咖啡价格战开打当天，库迪咖啡首席策略官李颖波对21世纪经济报道记者说。正是以陆正耀为代表的瑞幸创始人团队，再度创业做了库迪。

　　种种变化结果是，本土餐企在价格上优势很明显。

　　以咖啡市场为例，窄门餐眼数据显示，星巴克客单价为35.86元，作为对比瑞幸为14.28元。库迪则是全场9.9元。

　　在追求性价比的当下，国产品牌狂奔。

　　业绩就能说明这种趋势。二季度，瑞幸营收同比增长47.1%至123.6亿元。同期，星巴克中国的营收同比增长8%至7.9亿美元(约合人民币56.26亿元)。从门店规模来看，瑞幸超过了2.6万家，库迪超过了1.8万家，星巴克中国只有8000家。

　　可要看到，星巴克一向不觉得瑞幸是其对手。

　　因为星巴克在第三空间的优势太明显了。在市中心的美丽门店、良好服务，都一整套体系乃至品牌溢价支撑。这让星巴克在第三空间上并无代餐。

　　但瑞幸、库迪们的崛起从客观上打破了星巴克的幻想信钰证券。

　　比如，在种种促销下，星巴克中国的客单价一路下滑。同时，星巴克租金溢价优势不再，将面临门店房租的上涨压力。

　　这都预示着，外资巨头原有的模式，在中国玩不转了。